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　　苏试试验是我国平台型第三方检测龙头✿★，业务包括设备销售✿★、环试服务✿★、集成电路验证分析✿★。公司自振动台起家澳门尼威斯人✿★，逐步建立起完整设备谱系✿★，同时进军环试服务✿★，市场天花板不断打开✿★。2011-2023年公司营收自1.61亿增至21.17亿✿★，CAGR为24%✿★；归母自3245万增至3.14亿✿★，CAGR为20.8%✿★；2024年受下游需求波动✿★、产能快速扩张后整体运营成本增长等影响✿★，营收20.26亿（-4.3%）澳门尼威斯人✿★，归母2.29亿（-27%）✿★；2025Q1公司营收4.29亿（-2.96%）✿★，归母4091万（-2.99%）澳门尼威斯人✿★，相比于24Q4单季归母增速-11.64%✿★，降幅有所收窄✿★。

　　特种领域景气反转✿★，新质新域检测需求旺盛✿★：1）“加快国防现代化”+“竞争性采购”催生特种领域第三方检测旺盛需求✿★：党的二十大报告要求加快科技向战斗力转化✿★，2025年是“十四五”收官之年✿★，亦是“十五五”擘画之年卑弥呼✿★，特种领域景气反转有望催生旺盛检测需求✿★。2）《军队装备竞争性采购规定》提出应当选择第三方专业比测机构✿★，特种领域测试需求或将向第三方检测机构倾斜✿★。3）新能源✿★、商业航天✿★、卫星✿★、低空经济✿★、5G通讯✿★、具身智能等行业发展提速✿★，新质新域研发提速牵引第三方检测需求增长✿★。

　　设备+服务“双轮驱动”奠定公司竞争优势✿★，实验室网络有望全面进入收获期✿★：1）持续推陈出新✿★，设备龙头地位稳固✿★：自振动台起家✿★，现已建立力学✿★、气候✿★、综合类完整设备谱系✿★，新推出热真空试验设备卑弥呼✿★，拥抱卫星互联网建设浪潮✿★。2）中心实验室全国覆盖+专项实验室精耕细作✿★，持续拓宽专业和下游领域✿★，实验室网络有望全面步入收获期✿★：截至2024年✿★，公司已有19家环试✿★、3家集成电路验证分析实验室✿★、2家电子电气测试认证实验室和1家软件测评实验室✿★，专业从力学卑弥呼✿★、气候拓展到EMC✿★、元器件✿★、材料性能测试✿★、无线电测试等✿★，下游领域拓展至集成电路✿★、新能源卑弥呼✿★、商业航天✿★、卫星互联网✿★、5G✿★、低空经济✿★、具身智能等新兴行业✿★。3）设备优势奠定竞争优势✿★：2024年环试服务毛利率57.0%✿★，分别高于华测检测✿★、广电计量✿★、西测测试11.7/4.79/30.34pct✿★，人均创收✿★、创利行业领先✿★。半导体景气复苏+国产替代持续推进✿★，宜特产能爬坡有望显现规模效应✿★：1）半导体行业景气度回升✿★：据WSTS数据卑弥呼✿★，2024年全球半导体市场规模6269亿美元（+19%）✿★，扭转了2023年-8%的负增长趋势✿★，预计2025年市场规模达6972亿美元（+11.2%）✿★。2）5G✿★、AI等新技术蓬勃发展叠加国产替代需求✿★，2024年我国IC设计业销售额6460亿元（+11.9%）卑弥呼✿★，催生旺盛芯片测试需求✿★；宜特下游客户主要是IC设计厂商卑弥呼✿★，有望充分受益✿★。3）宜特产能建设持续推进✿★，受资本开支影响✿★，2022-2024公司集成电路验证分析业务毛利率自57.07%下降至39.67%（-17.4pct）✿★，我们认为✿★，随着半导体景气复苏✿★、国产替代持续推进✿★、渠道的开拓和宜特新产能释放澳门尼威斯人✿★，公司集成电路验证分析业务营收规模将不断增长澳门尼威斯人✿★，盈利能力亦将得到修复✿★。澳门尼威斯人网站数据防泄✿★。澳门尼威斯人澳门威尼斯✿★，